比特币最忠实的持有者最终开始亏本出售——这是一个危险信号

长期持有者SOPR现在告诉我们什么

比特币 长期持有者正在亏本出售，这种情况并不常见。链上分析公司 Glassnode 已标记 本周 Telegram 上的一份报告显示，长期持有者支出产出利润率 (SOPR) 的 7 天指数移动平均值已跌破 1。这一数据点意义重大，因为当这一群体开始出现亏损时，通常表明市场压力已经大到足以进入熊市，而不是周期中期的回调。

长期持有者，通常指持有比特币超过155天的钱包用户，被认为是市场中信念最坚定的参与者。他们倾向于在市场低迷时增持，并在市场反弹时卖出。当他们开始亏本出售时，则表明市场压力已经达到即使是耐心十足的投资者也无法承受的程度。

什么是SOPR？它为什么重要？

SOPR（已花费产出利润率）衡量的是链上交易的代币的出售价格是高于还是低于其最初购买价格。高于 1.0 的读数表示当天交易的代币平均售价为盈利；低于 1.0 的读数则相反，表示持有者亏损出售代币。

当SOPR跌破1.0时，通常标志着市场进入投降区，此前一直坚守的卖方最终放弃。历史上，SOPR在跌破1.0后回升至1.0以上，预示着抛售潮的结束和市场企稳的开始。

在最近一次抛售期间，SOPR 最低跌至0.94这一水平表明卖方已接近抛售压力极限。随后回升至 1.0 以上表明，短期持有者的恐慌性抛售浪潮已经结束。现在令人担忧的是，长期持有者可能也开始出现类似的抛售周期。

二月份的抛售潮与之前的几次崩盘相比如何？

6年XNUMX月 跌至 62,800 美元 就其对长期持有者造成的压力而言，此次事件与 2022 年 5 月的 LUNA 崩盘有着直接的相似之处。Glassnode 将当前状况描述为“一种罕见的信念转变，通常只出现在熊市的深层阶段”，考虑到比特币在几周前还远高于周期低点，这种措辞尤其值得关注。

LUNA事件的相似之处值得我们理解。2022年5月Terra生态系统的崩溃在短短几天内抹去了数百亿美元的市值，并迫使长期持有者全面亏损。2026年2月的一次例行抛售产生了类似的压力指标，这表明当前价格下方的积累基础比表面看起来要薄。

当前数据中的关键信号包括：

• 长期持有者SOPR已跌破1.0，确认亏损正在发生。
• 抛售潮后，长期持有者的增持趋势有所减弱。
• 压力水平与 2022 年 5 月 LUNA 倒塌期间记录到的压力水平相当。
• Glassnode 认为，如果当前价位失守，下一个重要支撑位将是 54,000 美元。

宏观经济状况对比特币的下一步走势意味着什么？

更广泛的经济背景对比特币来说并不友好。美国新增了 130,000工作 1月份的这一数据足以降低市场对美联储近期降息的预期。降息可能性降低通常会压低风险资产价格，比特币也未能幸免。

通胀率降至2.4%，但这一数据未能引发比特币价格出现任何实质性的反弹，这表明市场目前尚未做好对温和利好消息做出积极反应的准备。根据芝商所的FedWatch工具显示，市场预期3月份联邦基金利率维持不变的概率高达90%。

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对于比特币而言，这意味着在 2024 年末和 2025 年初推动价格上涨的宏观利好因素，在短期内不再是可靠的催化剂。

60,000万美元是买一层楼还是买一块垫脚石？

并非所有人都将当前数据解读为更大跌幅的前兆。FalconX亚太区衍生品交易主管肖恩·麦克纳尔蒂(Sean McNulty)认为，短期内60,000万美元将守住周期底部。他的理由主要基于他所说的“健康的买盘”以及在该价位附近“庞大的买家群体”，这些买家吸收了近期下跌期间短期持仓者的抛售。

麦克纳尔蒂还指出，此次抛售缺乏以往周期底部所特有的系统性崩溃。例如，2022年11月FTX的崩盘引发了整个行业的连锁清算。相比之下，当前的下跌是由宏观压力和市场情绪转变驱动的，而非市场结构性故障。

值得注意的是，在没有系统性事件的情况下，经济崩溃可能会带来更迅速、更强劲的复苏，因为基础架构仍然完好无损。

如果 60,000 美元未能守住，分析师指出 54,000 美元是下一个重要的支撑位，这一水平将代表比特币价格较当前价格下跌约 15%，并使比特币回到 2024 年年中以来的水平。

结语

比特币的长期持有者正面临明显的压力。长期持有者价格比率 (SOPR) 已跌破 1.0，增持势头减弱，这一群体所承受的压力达到了自 2022 年 5 月 LUNA 崩盘以来的最高水平。Glassnode 预测，如果当前价位失守，下一个重要的支撑位在 54,000 美元。

然而，反驳的观点也并非没有道理。此次抛售并非由系统性崩溃引发，60,000万美元附近的买盘依然活跃，且SOPR指数回升至1.0以上，表明短期恐慌性抛售最糟糕的时期可能已经过去。

接下来的发展很大程度上取决于宏观经济环境是否发生足够大的变化，从而吸引买家大量回升。由于3月份降息的可能性不大，且通胀数据未能引发反弹行情，比特币正面临着艰难的局面，失去了2024年底推动其上涨的利好因素。这些数据并不能保证会出现更大幅度的回调，但确实表明，市场需要的不仅仅是希望，还需要更多实际行动来找到下一个底部。

资源中心 

1. Glassnode 上的比特币 SOPR 图表

2. Decrypt 的报告比特币长期持有者在二月份抛售潮后显露出压力迹象

3. CNBC报道美国2025年几乎没有就业增长