Sui Network上的Bluefin是什么？它是如何运作的？

分散交换 黑鲔鱼 因为在 隋区块链 已成为 Sui 不断发展的 DeFi 生态系统中较为重要的交易平台之一。该协议支持现货市场、永续期货、借贷和集中流动性池，结合链上结算和链下订单管理，在保持速度的同时，确保了透明度。 

作为一种非托管协议，用户可以掌控自己的资产，而交易和风险管理则由 Sui 智能合约处理。本文将深入探讨 Bluefin 的工作原理，阐述其架构在当今区块链格局中的重要性，以及该协议如何从一个专注于衍生品交易的平台发展成为一个更广泛的链上交易和流动性平台。

蓝鳍金枪鱼是如何诞生的？

Bluefin 最初于 仲裁 在基于 Sui 的版本 2 架构发布之前，Bluefin 于 2023 年底公开宣布了这一举措，当时 Bluefin 推出了基于 Sui 的混合交易基础设施，该基础设施采用链下存储和匹配订单，但链上结算交易。根据…… 隋案例研究该平台在 2023 年 12 月（即其版本 2 部署后不久）录得约 3.2 亿美元的交易量。

从一开始，Bluefin 就专注于复制中心化交易场所常用的基于订单簿的交易工作流程，同时保持链上托管和结算。它迁移到 Sui 平台，正是因为 Sui 平台能够并行处理交易并支持低延迟最终确认。这些特性对于基于订单簿的系统至关重要，因为未能快速确认或更新持仓可能导致清算错误或风险计算不准确。

公开文档显示，Bluefin 的基础设施依赖链下订单管理以提高效率，保证金、清算和结算均通过 Sui Move 智能合约处理。这种架构使用户能够在保留链上审计追踪的同时，访问衍生品交易、现货交易和其他服务。

什么是 Bluefin 核心交换架构？

Bluefin采用混合结算模式。为了提高速度，订单下单和订单撮合在链下进行，而所有持仓维护、清算和交易结算都在链上进行。这意味着负责杠杆规则、维持保证金计算和清算触发的风险管理引擎由智能合约执行，而非由中心化运营商执行。

链上结算

结算和保证金更新均在 Sui 平台上进行。交易成交后，协议会调整抵押品余额、更新持仓并重新计算保证金要求。Bluefin 的相关文档指出，余额、资金支付和清算流程均在智能合约中执行。

链下订单处理

Bluefin 的订单簿在链下运行。这种方式可以避免高峰时段区块链因拥堵而速度变慢。用户使用钱包签署订单，但提交订单无需支付 gas 费。交易所运营商处理这些订单并将已成交的交易提交到区块链。

此次分离使 Bluefin 能够以更符合专业交易场所的速度运营，同时又不失去链上会计的透明度优势。

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Bluefin上的现货交易和集中流动性AMM

Bluefin的现货交易模块于2024年推出，它是一个完全集中流动性的自动做市商（CLMM），直接构建于Sui平台之上。该设计遵循与Uniswap v3及类似实现相同的核心原则，但受益于Sui以对象为中心的数据模型、并行执行和亚秒级最终确认机制。

浓缩液相机制

流动性提供者存入资产对（例如，SUI/USDC、BTC/USDC 或 SOL/USDC），并定义一个自定义价格区间，其资金将在该区间内活跃。与将流动性均匀分布在整个 0 到无穷大价格曲线上的传统恒定乘积 AMM 不同，Bluefin 的 CLMM 仅将资金集中在选定的价格区间内。 

当市场价格超出服务商的定价区间时，其持仓将变为不活跃状态，无法赚取任何费用，但在此期间也不会遭受任何无常损失。与同等交易量的传统自动建仓（AMM）设计相比，这种基于定价区间的方法通常能实现200至400倍的资本效率提升。

流动性头寸作为 Sui NFT

每个流动性头寸都会铸造成一个原生 Sui 非同质化代币 (NFT)。NFT 对象包含所有相关数据：

• 下限和上限刻度线
• 提供的流动性金额
• 累计欠费
• 底层资产的代币 ID

由于 Sui 将 NFT 视为一等公民，这些 NFT 头寸无需先解包流动性即可进行转移、出售或用作其他协议的抵押品。截至 2025 年 12 月，Sui 上的多个借贷和金库协议已接受 Bluefin 现货 NFT 作为抵押品，并且其可组合性层仍在不断扩展。

费用等级和奖池选择

Bluefin针对不同的交易对提供多种收费等级，以匹配不同的风险和交易量状况：

• 0.01% – 预留给稳定币-稳定币交易对（例如，USDC/USDT）
• 0.05%——主要交易对（例如 SUI/USDC 和 BTC/USDC）最常见的费率档位。
• 0.20% – 用于中等波动性货币对
• 1.00% – 适用于波动性高或流动性低的货币对。

流动性提供者在添加流动性时选择资金池和费用等级。费用实时计算，并自动计入持仓或单独收取。截至2025年底，大部分现货交易量流经0.05%费率的SUI/USDC资金池，该资金池在整个SUI生态系统中总锁定价值（TVL）排名始终位列前五。

交易执行和订单类型

Bluefin 的现货交易直接根据所有活跃区间的聚合流动性曲线执行。路由引擎会自动将大额订单拆分到多个最小价格变动单位 (tick) 上，以最大限度地减少滑点。

除了标准的市场互换交易外，Bluefin 还支持现货交易对的链上限价单。这些限价单不与传统的订单簿进行匹配；相反，它们以“区间单”的形式存在于 CLMM 内部。当市场价格达到指定水平时，该订单将在该价格变动点的集中流动性中执行。这种机制在提供限价单功能的同时，与 AMM 结构完全兼容。

BluefinX聚合器集成

自 BluefinX 询价聚合器于 2025 年 4 月上线以来，所有现货交易，包括市价单和限价单，都会自动路由至 Sui 上的多个流动性来源（包括 Cetus、DeepBook 和 Aftermath）以及 Bluefin 自身的 CLMM 资金池。聚合器会选择最优价格，并在通常不到一秒的时间内完成单笔交易。用户可以提前看到最终成交价格，没有任何隐藏的滑点。

近期新增资产

2025年12月2日，LayerZero封装的比特币（WBTC）通过一键桥接功能上线Bluefin Spot。 EthereumArbitrum 和其他受支持的链。同一天，WBTC/USDC 池的流动性挖矿激励机制启动，进一步加深了可用深度。

截至2025年12月，Bluefin Spot处理了Sui上超过30%的去中心化现货交易量，并始终位列现货交易日活跃用户数排名前三的协议之列。基于NFT的持仓、多级费用、原生限价单支持以及跨协议聚合等功能，使其成为目前所有Layer-1区块链上最高效、最便捷的集中流动性交易平台之一。

Bluefin 永续期货交易

Bluefin Pro 是 Sui 区块链上 Bluefin 生态系统的核心永续期货交易所。永续合约（简称“永续合约”）允许交易者对标的资产（例如 BTC、ETH、SUI 或 SOL）的价格进行多空交易，杠杆倍数从 1 倍到 50 倍不等，且没有固定的到期日。这种结构允许交易者根据现货市场走势进行持续的投机，只要满足保证金要求，持仓即可维持。 

截至撰稿时，Bluefin 支持超过 50 个永续市场，包括 BTC-USDC、ETH-USDC 等主要加密货币，以及 SUI-USDC 和 SOL-USDC 等特定生态系统交易对，还有 Arbitrum、Avalanche、Aptos、Walrus、DeepBook 和 Sei 等新兴资产。 

抵押品和保证金要求

在 Bluefin Pro 上进行交易需要用户将抵押品（主要以封装 USDC (wUSDC) 的形式）存入统一的跨保证金智能合约。该合约汇集所有未平仓头寸的抵押品，从而实现高效的资金配置，无需为每笔交易单独缴纳保证金。 

初始保证金是指开立仓位所需的最低抵押品百分比，计算方法为交易名义价值除以所选杠杆倍数。例如，以 10 倍杠杆开立 10,000 美元名义价值的仓位，则需要 1,000 美元的初始保证金（名义价值的 10%）。

保证金水平直接影响最大杠杆和清算阈值。Bluefin采用基于持仓规模和市场状况的分级保证金制度，较小的持仓可获得更高的杠杆以管理风险。 

实时保证金状况通过链上预言机（主要是 Pyth Network）进行监控，该预言机每 400 毫秒向外部现货价格提供数据，以确保估值准确。用户可以通过 Bluefin 控制面板监控其保证金比率，低于 100% 的比率表明即将发生清算。交叉保证金机制还支持与 Bluefin 的现货和借贷产品集成，允许使用借入资产或现货持有量来增强真实抵押品，但需遵守协议定义的风险参数。

资金支付机制

为了将永续合约价格与基础现货市场价格挂钩并防止价格背离，Bluefin 实施了多空头寸持有者之间定期的资金支付机制。这些支付每 8 小时进行一次，时间分别为 UTC 时间 00:00、08:00 和 16:00，与行业标准周期一致，以确保价格的一致性。 

支付在链上自动结算：智能合约直接借记或贷记抵押品余额，无需人工干预。未结算的资金持续累积，并计入该仓位的未实现损益。 

清算程序

清算机制通过在亏损导致抵押品低于维持水平之前平仓保证金不足的头寸来保障协议的偿付能力。当头寸的保证金比率因不利的价格波动或资金不足而低于所需阈值时，由 Chaos Labs 提供支持的链上风险引擎会自动启动清算。 

该引擎使用实时预言机数据进行持续的健康检查，根据市场波动性调整的动态参数（例如，在高波动率时期采用更高的阈值）评估每个未平仓头寸。

支持的订单类型

Bluefin 的文档概述了一系列专为衍生品交易量身定制的标准订单类型，从而实现精细化的风险管理。这些类型包括：

• 市场订单立即以链下订单簿中的最优价格执行交易，非常适合在流动性强的市场中快速进出。不指定价格；成交优先考虑速度而非精度。
• 限价订单：设定一个特定的成交价格阈值，买单只能以低于或等于该阈值的价格成交，卖单只能以高于或等于该阈值的价格成交。仅发布模式确保订单在不跨越交易簿的情况下增加流动性，并获得挂单返利（0.02% 的手续费，而吃单手续费为 0.05%）。
• 止损限价单当市场价格触及止损价位时，触发限价单，这对于止损或止盈非常有用。例如，追踪止损单会随着价格的有利走势动态调整，并与价格保持固定的距离。
• 仅减价订单限制执行范围，仅减少现有仓位规模，防止在市场剧烈波动期间意外加仓。可与限价单或止损单结合使用，实现精确的仓位缩减。

其他高级类型包括美元成本平均法 (DCA) 滑块（将于 2025 年 11 月更新，用于自动阶梯式入场）和冰山订单（用于隐藏大额交易以避免市场冲击）。所有订单均通过 Sui Wallet 或 zkLogin 等钱包进行客户端签名，无需支付 gas 费用即可广播至撮合器，并在 390 毫秒内完成链上结算。这些工具是衍生品交易场所的标准配置，支持从简单的对冲到复杂的套利等各种策略，并在界面中提供实时盈亏跟踪。

借贷

Bluefin 包含借贷功能。用户可以向借贷市场提供资产，并根据资产利用率赚取利息。借款人提供抵押品，并根据特定资产的需求支付利息。

抵押与清算

借贷遵循超额抵押规则。如果抵押品价值与借款价值差距过大，协议将通过智能合约清算该头寸。这些机制在 Bluefin 的借贷教程和技术参考资料中有详细说明。

与交易的整合

在某些情况下，根据资产类型和协议风险参数，提供给借贷市场的资产可用作交易活动的抵押品。这使得Bluefin的产品组合能够更灵活地运用资金。

金库和收益策略

Bluefin 提供专为寻求被动投资策略的用户设计的保险库。公开文档参考资料：

• 一个“稳定币金库”，用于汇总稳定币收益。
• 一个名为“蓝色金库”的平台，用于发放与生态系统活动相关的奖励。

金库汇集用户资金，并将其投入预定义的投资策略中。收益按存款比例分配。金库机制因资产和策略类型而异，并在智能合约规范中定义。

BLUE代币和代币经济学

本土的 蓝色 代币生成活动 (TGE) 于 2024 年 12 月 11 日正式启动，代币总量上限为 10 亿枚，初始流通量为 1.5 亿枚。其主要功能是治理：质押的 BLUE 代币持有者可以创建并投票表决影响费用、市场上市和风险参数的提案。 

总共19.68%的代币供应量用于空投，其中80%可在TGE上领取，剩余20%将在两个月内陆续发放。无人认领的空投代币将返还国库。

分布细目：

• 52% 用于生态系统和社区（包括激励措施和空投）
• 28% 的股份分配给战略合作伙伴和投资者（一年内锁定，两年内线性归属）
• 20% 的核心贡献者（相同的归属时间表）

目前职位

Bluefin 将 BLUE 主要定义为一种治理代币。持有者可以对协议决策进行投票，包括：

• 费用结构变更
• 新市场列表
• 风险参数调整
• 激励措施的分配

基金会的治理文件详细记录了治理提案的门槛、投票窗口和法定人数要求。虽然可以通过治理决策引入其他代币功能，但协议的公开文件强调治理是其最直接的功能。

安全架构

Bluefin 声明其合约会接受第三方安全公司的审计。智能合约公开可访问，用户可通过签署交易直接与系统交互。混合执行模式将交易执行与核心托管分离，后者通过 Sui 智能合约进行维护，这些合约负责处理抵押品、未平仓头寸和清算。

该协议强调非托管设计：用户始终掌控自己的资产，除非抵押品被锁定用于交易或借贷。安全考量包括智能合约漏洞风险、链下订单处理的可用性以及底层区块链的性能。

该议定书的主要进展和机构活动有哪些？

2025年11月，与Sui生态系统相关的上市公司SUI集团（SUIG） 宣布与Bluefin达成战略合作协议根据协议，SUIG 向 Bluefin 提供 2 万枚 SUI 代币的贷款。作为回报，SUIG 将获得 Bluefin 协议收入的 5%，以 SUI 代币支付。

该合作被描述为一项流动性和推广计划。相关报道指出，Bluefin预计到2025年中期，其月交易量将达到约4.2亿美元。 

2025 年 11 月 11 日至 14 日期间发布的产品更新包括：更新永续年金风险引擎、改进金库分析（含损益图表）、修复借贷界面以及 DeFiLlama 收益跟踪。

2025 年 12 月 2 日，Bluefin 与 Beep Labs 合作推出了 Agent Trader：五个自主 AI 代理（其中一个由 Grok 提供支持），每个代理在为期 14 天的比赛中使用 2,000 美元的受保护资本进行永续合约交易。 

在 Beep 平台上存入至少 100 美元 USDC 的用户，如果其选择的代理表现出色，即可获得收益和排行榜积分。

蓝鳍金枪鱼在苏伊生态系统中的作用

Bluefin 是 Sui 平台上最成熟的去中心化交易系统之一。由于 Sui 支持并行执行、低延迟最终确认和可组合的智能合约标准，Bluefin 已成为该生态系统中 DeFi 活动的主要支柱。

包含现货交易、永久账户、流动性提供、借贷和金库在内的多元化产品组合，为Sui用户提供了比仅依赖AMM或基本互换协议的区块链更广泛的金融工具。由于Bluefin在单一平台上处理多种功能，流动性和用户注意力得以集中，而不是分散在众多小型协议中。

该交易所的增长也促进了网络层面的指标，例如交易量、TVL 和交易吞吐量，这些都是评估区块链 DeFi 可行性的常用基准。

结语

Bluefin 是一个基于 Sui 构建的去中心化交易所，提供现货市场、永续期货、借贷和集中流动性池等服务。它采用混合模式，结合链下订单管理和链上结算，使用户能够通过熟悉的订单簿界面进行交易，同时保持对其资产的非托管控制权。 

该平台的代币 BLUE 是其治理和激励机制的基础。已记录的活动和合作关系表明，Bluefin 已成为 Sui 平台上 DeFi 的核心组成部分，其产品套件支持各种交易和流动性功能。其设计强调透明结算、明确的风险控制以及与更广泛的 Sui 环境的集成。

来源

• 网站蓝色代币经济学
• 商业资讯新闻稿SUI集团与Bluefin达成合作
• Bluefin X 账户近期主要进展
• 德菲拉玛蓝鳍金枪鱼电视直播长度和指标
• 隋氏案例研究Bluefin如何通过迁移到SUI实现数十亿美元的交易量