随着比特币跌破 66 万美元，ETF 资金流动转为看跌。

2月11日，美国现货比特币和以太坊ETF合计蒸发405亿美元，结束了此前连续三天的资金流入。其中，比特币ETF蒸发276.3亿美元，以太坊ETF蒸发129.18亿美元。

此次反转时机颇为尴尬。截至2月12日，比特币交易价格约为65,604美元，远低于多头一直未能攻克的70,000美元心理关口。以太坊价格接近1,918美元，远低于ETF持有者的平均买入价。

整体情况究竟有多糟糕？

一次下跌并不能说明什么趋势，但如果放眼更长时间，数据就揭示了一个更严峻的现实。2025年11月至2026年1月期间，投资者从现货比特币ETF中撤出了约5.7亿美元，仅1月份的净流出就超过1.9亿美元。比特币产品的滚动30天资金流动已转为负值，这是自这些基金推出以来持续时间最长的资金流出。

比特币现货ETF的总净资产仍为85.76亿美元，累计净流入54.72亿美元，占比特币市值的6.35%。以太坊的规模虽小，但也不容忽视：净资产为11.27亿美元，累计净流入11.75亿美元，占以太坊市值的4.78%。虽然资本基础尚未崩溃，但资金流向却截然相反。

同期，以太坊相关产品的资金流出量超过1.5亿美元。分析师指出，尽管个别交易日偶尔仍会出现资金流入，但这些增长不足以抵消整体的抛售和去杠杆化浪潮。

那么，ETF持有者该何去何从？

彭博ETF分析师詹姆斯·塞法特(James Seyffart)估计，以太坊ETF持有者的平均成本约为3,500美元，按当前价格计算，他们大约损失了45%。相比之下，比特币ETF投资者的情况稍好一些，但仍然处于亏损状态，平均亏损18%，成本接近83,983美元。

尽管遭受了这些损失，但许多 Ethereum 持有者似乎持观望态度。净流入资金已从约15亿美元降至12亿美元以下，但赎回速度显示出一定的韧性。Seyffart称其“相对而言比比特币ETF的抛售情况严重得多，但从整体来看（目前），钻石股的表现仍然相当不错。”

资金都流向哪里了？

黄金ETF的需求创下历史新高，管理资产规模在2025年预计每年流入559亿美元后达到89亿美元。这一对比凸显了机构风险偏好的明显转变，资本正从波动性较大的数字资产转向成熟的价值储存手段。

这种防御姿态与价格走势所反映的情况相符。 比特币的 70,000 美元以下的盘整，加上流动性枯竭和市场普遍出现亏损，一些分析师预测横盘整理可能会持续到 2026 年年中。

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什么因素会扭转这种趋势？

市场观察人士指出，比特币产品每日持续流入超过100亿美元的资金，表明市场情绪已发生真正转变。但在这种情况出现之前，数据表明市场应保持谨慎。更广泛的风险情绪、利率预期和波动水平都将影响机构资本是重返加密货币ETF，还是继续流向传统资产。

目前来看，资金流动数据传递的信息很明确：大资金正在采取守势。

来源：

• 索索价值 — 美国现货比特币和以太坊 ETF 实时资金流动数据、累计净流入和总净资产跟踪。
• CoinMarketCap — 截至 2026 年 2 月 12 日的比特币和以太坊实时价格数据。
• 舍伍德新闻 — 通过彭博分析师 James Seyffart 报告 ETF 持有者成本基础、未实现损失和以太坊投资者持仓情况。
• 投资公司 — 对 2026 年比特币 ETF 流动性测试、机构资金流动模式和恢复阈值的分析。
• 投资公司 — 数据显示，黄金 ETF 需求创历史新高，资产管理规模达 559 亿美元，预计 2025 年年度资金流入将达到 89 亿美元。
• Investing.com — 市场对比特币价格盘整及预计横盘整理至 2026 年年中的展望。
• 世界黄金协会 — 2025 年黄金 ETF 资金流入记录和全球持仓数据的主要来源。