你能从 Ledger 4亿美元的IPO中赚钱吗？

是的，但机遇也伴随着风险，这与加密货币众所周知的剧烈波动成正比。这家法国硬件钱包制造商是 据说 目标是在纽约证券交易所上市，估值达到 4 亿美元或以上，大约是其 2023 年 1.5 亿美元估值的三倍。能否盈利可能取决于时机、市场情绪以及你对市场波动的承受能力。

Ledger已聘请高盛、杰富瑞和巴克莱银行负责此次发行。如此强大的阵容表明了其强烈的意图。据报道，该公司2025年的收入将达到数亿美元，到2026年将达到约1000亿美元。 比特币 该公司认为，在用户托管的情况下，华尔街终于准备好迎接纯粹的加密安全游戏了。

Ledger是如何成为一家市值4亿美元的公司的？

故事始于2014年的巴黎，一群加密货币爱好者在比特币混乱的早期阶段打造了第一个Ledger钱包。快进到2026年，Ledger已经从一家小众电子产品制造商转型为一家为一个小国保管数字资产的公司。

2025年，加密货币的增长速度显著加快。Chainalysis的数据显示，全年加密货币黑客攻击造成的损失超过3.4亿美元，高于往年，其中不乏像1.5亿美元这样的重大事件。 Bybit 黑客攻击FTX的阴影早已笼罩着投资者，而这些新的损失更加凸显了将加密货币存放在交易所的弊端。自保显然成了最佳选择，而Ledger也做好了迎接这股浪潮的准备。

黑色星期五和假日销售推动公司营收突破九位数。该公司目前40%的业务来自美国，这也解释了其选择在纽约证券交易所上市以及扩充纽约团队的原因。正如首席执行官帕斯卡尔·戈蒂埃(Pascal Gauthier)告诉《金融时报》的那样，“美国是……”加密货币的资本集中度最高。"

4亿美元的估值合理吗？

加密货币的估值往往感觉像是在猜测。但有一些方法可以检验这些数字的合理性。

假设2025年营收约为4亿美元（根据此前报道的“数亿美元”营收，这是一个合理的中间值）。400亿美元的企业估值意味着投资者支付的价格大约是营收的10倍。这对于大多数行业来说都算是激进的估值，但对于科技或加密货币领域的成长型公司而言，并不算离谱。

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以硬件钱包市场为例。据业内人士估计，2026年全球硬件钱包市场规模将达到720亿美元，到2031年将增长至2.58亿美元，复合年增长率高达29%。Ledger占据了该市场50%到70%的份额，远超Trezor和Ellipal等竞争对手。如果硬件钱包的普及速度加快（比特币ETF和机构投资者的兴趣表明这种可能性很大），Ledger将占据有利地位，抓住这一增长机遇。

作为对比，请看 Circle。美国数据中心 stablecoin 该发行方于2025年上市，估值达80亿美元，并在市场热情高涨时期，其股价一度超过预期营收的50倍。Coinbase在牛市期间的市销率通常在15到20倍之间。而像Garmin这样的传统硬件公司的市销率则更接近4到6倍。

Ledger融合了硬件和业务两方面的优势。硬件销售属于一次性收入，但Ledger Recover和企业托管等服务可以带来持续性收入。如果加密货币市场情绪保持乐观，那么支付10倍营收的估值倍数看起来是合理的。但市场一旦逆转，这一估值倍数将会面临巨大压力。

有哪些盈利途径？

目前存在多种策略，每种策略的风险状况各不相同。

最直接的方法是在 Ledger 上市后直接在公开市场上购买股票。大多数散户投资者无法获得 IPO 配额，但这未必是劣势。需要关注的关键日期是禁售期结束，通常在上市后六个月左右。届时内部人士可以出售股票，股价波动也往往会加剧。耐心等待的投资者或许能找到比首日买入者更好的入场时机。

对于更具冒险精神的投资者而言，股票开始交易后，期权便能提供杠杆机会。试想一下，如果发生重大交易所黑客攻击事件，导致钱包销售额激增，那么在这种情况下，看涨期权的价格可能会迅速上涨。

还有一种长期持有策略。把 Ledger 看作是早期投资特斯拉。如果该公司发展成为一家提供托管服务的全栈式加密货币银行， DEFI 整合和机构服​​务，如今 4 亿美元的估值在五年后可能会显得很划算。

什么可能出错？

很多。

Ledger此前就曾面临信任危机。2023年的助记词恢复事件激怒了用户，他们认为该公司违背了用户自主保管的核心原则。任何新的安全事件或数据泄露都可能迅速打击用户信心。监管摩擦更是雪上加霜。欧盟隐私法和美国证券法并非总是能够完美兼容。上市可能会招致Ledger极力避免的审查。

加密货币的周期性特征带来了最大的结构性风险。当比特币暴跌50%时（历史表明这种情况确实可能发生），硬件钱包的需求就会骤减。人们在眼睁睁看着自己的投资组合缩水时，是不会去购买硬件钱包的。收入的可持续性至关重要，因为硬件销售不像软件订阅那样具有持续性，而是波动性较大的。

竞争也不容忽视。像 Tangem 这样的新兴企业，甚至基于手机的钱包解决方案，都在蚕食市场份额。如果下一代用户更看重便利性而非安全性，那么 Ledger 的护城河可能会缩小。

IPO后的现实检验阶段会让许多科技公司措手不及。最初的热潮消退后，随着投资者重新评估基本面，股价往往会下跌30%到50%。一些社交媒体上的观察人士已经将此次IPO称为在不确定市场环境下的“孤注一掷之举”。另一些人则将其视为“第二阶段的机构布局”。这两种观点都有一定道理。

底线

Ledger 的 IPO 是对加密基础设施公司能否在传统市场取得成功的一次真正考验。4 亿美元的估值并不便宜，但如果自托管技术继续朝着主流化方向发展，那么这个估值是合理的。盈利途径多种多样，包括上市后购买股票、期权交易以及长期投资。

记住，加密货币的波动性是一把双刃剑。要保持清醒的头脑，并制定一个能在动荡时期坚持下去的策略。

要了解更多信息，请访问： 账簿的 官方网站 并在 X 上关注他们 @莱杰.

来源

• “金融时报” - 报道 Ledger 的 IPO 计划和 CEO 声明
• Chainalysis - 2025 年加密货币盗窃统计数据
• 市场研究未来 - 硬件钱包市场规模预测