Makina（$MAK）：机构级 DeFi 基础设施详解

Makina 是一个 DeFi 协议，旨在为机构级资产管理提供跨多个区块链的支持。专业资产管理公司可以通过名为“Machines”的非托管金库部署复杂的投资策略，而散户投资者也能透明地参与其中。该协议上线首周总锁定价值 (TVL) 就达到了 94 万美元，存款上限在短短两天内就被填满。

这为什么重要？由于基础设施分散和风险控制薄弱，专业资本在很大程度上仍对 DeFi 领域持观望态度。Makina 旨在通过提供机构投资者所需的可编程跨链执行层来改变这一现状。

Makina背后的操纵者是谁？

珍娜·曾克 她以首席执行官的身份领导该项目。此前，她曾担任 Melon Protocol（现为 Enzyme）的首席技术官，拥有构建链上基金管理基础设施的直接经验。

Makina 完成了一轮 3 万美元的战略融资，投资方包括 cyber•Fund、Bodhi Ventures、Interop VC、Steakhouse、Hypernative Labs 等，涵盖了众多志同道合的开发者、天使投资人和基金。投资方认为 Makina 是连接机构资本和 DeFi 收益的关键基础设施，并将该项目描述为对 DeFi 资产管理的彻底重构。他们的论点是：现有解决方案存在治理缓慢和跨链灵活性不足的问题。Makina 的架构旨在解决这两个问题。

Makina是如何运作的？

该协议采用中心辐射式架构，旨在实现跨链协调和风险管理。

核心组件

该系统由两部分组成。“机器”是部署在 Hub Chain（通常是以太坊主网）上的金库智能合约。每台机器接受单一的会计代币作为存款，计算份额价格并管理费用。用户存款后，会收到机器代币 (MT)，这是一种 ERC-20 资产，其价格与策略表现挂钩。这些代币接入更广泛的系统。 DEFI 生态系统，包括 Curve 池和其他协议。

“校准器”负责在每条支持的链上执行交易。它们开仓和平仓、获取奖励并执行互换。每项策略都将一台机器连接到中心辐射链上的多个校准器。

实际情况是这样的：一位经理发现了一个收益机会…… 仲裁，套利缺口 基值他们希望通过以太坊上的 Aave 进行对冲。借助 Makina，他们可以通过一台机器原子性地执行所有三个步骤。无需手动桥接，无需单独交易，也无需承担中间环节的时间风险。该策略要么完全执行，要么完全不执行。

每台机器在启动时都会发布一份指令，概述策略类型、风险状况和预期收益。运营商和风险管理人员以此作为指导框架。

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MakinaVM 为执行层提供支持。它支持跨多个系统的原子操作。 兼容 EVM Wormhole 无需为每次集成定制适配器或进行额外审计即可实现链式通信。它处理跨链消息传递，而通用指令则支持快速协议集成和即时策略调整。

风险管理框架

Makina采用四层风险管理系统：

• 预先批准的指令定义了每台机器可以执行的操作。
• 链上风险敞口限制了协议层面的风险。
• 原子级平仓通过闪电贷实现紧急退出。如果仓位出现风险，协议可以立即借入资金，平仓，偿还贷款，并在一次交易中结算差额。无需等待，无需清算队列。
• 安全模块提供风险承保和额外保障。

运营人员负责策略执行，风险管理人员则分别监管资产和规程。这种分工确保运营和风险管理职能的独立性。

安全审核

上市前进行了六次独立审计。 谜团黑暗 2025 年 7 月对 Makina-Core 进行了模糊测试和不变性测试。 SigmaPrime 8 月份对核心和外围设备合同进行了审计。 ChainSecurity 9月份审查了两份合同。 地窖 10月份举办了一场夺旗比赛。 水獭塞克 2025 年 11 月完成了最终的核心和外围设备审计。Cantina 正在运行一个持续的漏洞赏金计划。

Makina早期的战略是什么？

Makina 支持多种策略类型：链上收益聚合、指数产品、多空策略、delta 对冲头寸、固定收益以及波动性代币指数。模块化设计意味着 Makina 可以扩展不同的管理合约，以满足每种策略的需求。

首发时推出三大核心策略：DUSD、DETH 和 DBIT。这三大策略均拥有多年业绩记录，并从上线之日起开始产生费用。目标收益率在 10% 至 20% 的年化收益率范围内，旨在满足寻求超越传统利率下降趋势的投资者的需求。

第0季于2025年9月29日启动，重点关注总价值负载（TVL）增长和早期存款人。第1季于2025年10月27日启动，转向主动管理和策略优化。

$MAK 代币经济学是如何运作的？

$MAK 是 Makina 的原生治理和实用代币。总供应量为 1 亿枚，在以太坊主网上以 ERC-20 代币形式发行，小数位数为 18 位。该模型旨在协调运营商、用户和 DAO 之间的激励机制。

代币分配

总供应量构成如下：

• 奖励措施： 40%（4亿枚代币）用于生态系统奖励，分10年线性解锁，每年最多释放400,000,000%。
• 财政部： 18%（180,000,000亿代币）已完全解锁，但预算在5-8年内完成。
• 球队： 13%（130,000,000亿枚代币），24个月线性解锁，无悬崖期。
• 开发公司： 12.5%（125,000,000亿枚代币），6个月内锁定，然后24个月线性锁定
• 天使圆： 8.5%（85,000,000 个代币），其中 25% 在 TGE 时发放，6 个月线性解锁
• ICO： 5.5%（55,000,000 个代币），其中 25% 在 TGE 时发放，9 个月线性解锁
• 空投： 2.5%（25,000,000 个代币），其中 25% 在 TGE 时发放，6 个月线性解锁

该架构优先考虑长期利益一致性。团队和开发公司代币将在两年内逐步解锁。激励措施将在十年内缓慢发放。不会在第一天就大幅削减任何类别的奖励。

veMAK治理

Makina采用ve-tokenomics机制。在TGE之后，持有者将质押并锁定$MAK以铸造不可转让的veMAK。投票权与锁定金额和锁定时间成正比，因此锁定时间越长，对治理的影响力就越大。

veMAK持有者将控制关键协议决策：

• 新机器的权限
• 费用拆分配置
• 合同参数和安全设置
• 基础设施协议

收入和价值累积

收入来源于机器的管理费和性能费。DAO 负责协商每台机器的费用在运营商和协议之间的分配方式。协议收入用于支付开发、维护、代币回购、流动性激励以及向 veMAK 持有者分配收益。

TGE 前的收入将用于 TGE 后的回购和流动性。战略性代币发行通过奖励诸如 DEX 流动性提供或 Pendle 收益代币集成等行为来提升自然收益，分配依据是总锁定价值 (TVL) 和业绩表现。

随着TVL增长，更多运营商加入。运营商越多，代币的效用就越大。这种飞轮效应是内置的。

$MAK ICO 的结构是什么？

$MAK 令牌销售 将于 2025 年 11 月 25 日在 Legion 平台上线。Makina 选择该平台是因为其合规框架、信誉和参与者评分系统。Legion 会根据 X 账户、链上活动和 GitHub 提交记录来评估用户，从而优化资源分配。

最终定价为35万美元（完全稀释后估值），与战略融资轮的估值一致。早期公开投资者享有与战略投资者相同的条款。

两级销售结构

ICO分为两个阶段进行：

• 优先ICO： 总供应量的4.5%将分配给军团门票持有者（第0赛季参与者）。他们通过关联的钱包获得保证配额，并可以竞标额外配额。未被行使的部分将分配给出价过高的竞标者。
• 公开 ICO： 总供应量的 1% 将向所有 Legion 用户开放，包括希望获得额外配额的门票持有者。

ICO 参与者在 TGE 时获得 25% 的代币，剩余的 75% 将在 9 个月内线性解锁。

没有大型风险投资分拆计划。战略融资轮之外没有其他特殊条款。目标是高流通股比例和自然分配。TGE 计划于 2026 年第一季度启动，届时第 0 季积分将转换为 $MAK。

由于监管要求，美国、英国、中国和受美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）制裁的人员被排除在外。

Makina 与竞争对手相比如何？

DeFi资产管理领域已有几家成熟的参与者，各有优缺点。Enzyme（前身为Melon Protocol）主要运营于 Ethereum Yearn Finance在治理变革方面进展缓慢，倾向于被动收益策略，主动管理选项有限。Set Protocol提供结构化产品，但缺乏跨链执行功能。

Makina 的优势在于其覆盖范围和速度。MakinaVM 支持跨六条或更多 EVM 链的原子操作，并可开箱即用地集成 30 多种协议。相比之下，Enzyme 主要仍局限于单链。在竞争平台上添加新的协议集成通常需要定制适配器和重新审核。Makina 的通用指令完全绕过了这一瓶颈。

目标用户也有所不同。Makina面向的是需要机构级工具的专业基金经理，而不是追求被动收益的散户投资者。这种定位符合一个更广泛的趋势：传统金融正在越来越多地探索去中心化金融（DeFi），并且需要值得信赖的基础设施。

Makina的下一步计划是什么？

该路线图的重点在于吸引不同专业领域的运营商加入，并扩展工具以实现更广泛的应用。随着监管环境的日益明朗和传统收益率的持续走低，机构参与去中心化金融（DeFi）的机会也随之增加。

Makina 认为，专业资本会流向基础设施完善的协议。这一假设能否实现，取决于运营商的素质、策略表现以及整个市场的演变。

结语

Makina 构建了专业 DeFi 领域一直以来所缺失的基础设施。该协议融合了跨链执行、严格的风险控制以及奖励长期投入的治理模式。六家顶级安全公司的审计表明，该团队并未偷工减料，而且在 TGE 发行之前，已有三项策略开始产生费用。

$MAK ICO 将于 2025 年 35 月 25 日进行，通过 Legion 的双层结构发行 5.5% 的代币，总价值为 1 万美元。TGE 将于 2026 年第一季度进行。对于关注机构 DeFi 投资的人来说，Makina 值得关注。

访问官方 马基 官网 了解更多信息并关注 @makinafi 在 X 上获取更新。

来源：

• 网络基金 - Makina：DeFi 执行引擎。
• 德威尔斯资本 - 投资分析帖。
• 军团 - Makina 合作伙伴公告。
• Makina官方 - 代币经济学公告。
• Makina官方 - ICO详情。
• 玛奇娜·德克斯 技术文档。