分析：摩根士丹利新推出的比特币ETF

摩根士丹利的新位置 比特币 ETF，代码为MSBT，是首个现货美元BTC 来自一家大型基金 U它由摩根士丹利银行发行，一经推出便势头强劲。该ETF的费用仅为0.14%，是同类产品中最低的，首日交易额创下摩根士丹利ETF历史新高，且在交易的第一周，其管理资产规模就增长了近一倍。

这种组合——最低的费用加上价值数万亿美元的专属顾问网络——正是竞争对手应该关注的原因。

MSBT目前的表现如何？

MSBT于4月8日在纽约证券交易所Arca开始交易，其成立日期为4月7日。它追踪CoinDesk。 比特币 基准利率指数，持有实际 BTC Coinbase 作为加密货币托管方，BNY Mellon 负责现金和行政管理，其结构为 ETP。

首日净流入资金约3060万至3400万美元，成交量超过160万股。彭博分析师埃里克·巴尔丘纳斯将其列为史上所有ETF首发表现最佳的1%，并称其“堪称规模最大的ETF”。 比特币 自他们开始发行以来，已发行了多款ETF。

截至4月13日，自成立以来的累计净流入已攀升至37.50万美元，仅当天就新增了6.28万美元。4月13日的数据之所以引人注目，是因为当时的整体市场行情也出现了类似的波动。 比特币 ETF类别当日出现净流出。资金从竞争对手那里流出，继续流入MSBT。

根据摩根士丹利自身的数据，该基金的资产管理规模约为63.84万美元，而SoSoValue的数据则为70.12万美元。该基金持有约960只股票。 BTC市场价格收于每股 21.05 美元，而净资产值为每股 20.93 美元，溢价仅为 0.57%。自成立以来的回报率与预期相符。 比特币 市场价格上涨 6.86%，净资产值上涨 6.24%，两者走势接近。

它目前规模仍然较小。按资产管理规模计算，MSBT 在目前规模接近 94 亿美元的资产管理公司类别中排名第 12 位左右，而贝莱德旗下的 IBIT 仍然是无可争议的领头羊。但发展轨迹比起点更重要。

为什么0.14%的手续费如此重要

MSBT的费用比率低于所有竞争对手。 U.S. 点 比特币 ETF市场：

• 摩根士丹利 MSBT：0.14%
• 贝莱德 IBIT：0.25%
• 其他大多数：0.20%至0.39%
• 灰度 GBTC：历史最高，至今仍遥遥领先

低于IBIT 11个基点听起来不多，但在ETF领域却并非如此。费用压缩正是贝莱德(BlackRock)在2024年击败灰度(Grayscale)的GBTC领先优势的关键，而摩根士丹利(Morgan Stanley)现在也正对贝莱德采取同样的策略。

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这次的不同之处在于分销渠道。摩根士丹利（@摩根斯坦利该公司拥有约16,000名财务顾问，其财富管理平台上的客户资产超过9万亿美元。巴尔丘纳斯和其他分析师认为，仅凭这些顾问资源，该公司第一年的资产管理规模就有望达到5亿美元，这是一个切实可行的目标。

竞争对手面临的吸血鬼基金问题

接下来，IBIT和其他机构的情况就变得有趣起来了。

摩根士丹利平台上的顾问和注册投资顾问现在除了之前推荐的ETF之外，还有一种更便宜的内部投资选择。这几乎不言而喻：同样的投资敞口，更低的成本，同样的保障。预计随着季度评估的到来，资金重新配置的趋势将会逐渐显现。

这就是吸血鬼基金的运作机制。MSBT无需从市场吸纳资金就能发展壮大，它可以利用自身的生态系统进行增长。

4月13日的资金流动数据初步表明了这一点。在这一类别资金普遍流失的当天，MSBT吸收了6.28万美元的资金。仅凭SoSoValue的快照数据，我们无法判断这笔资金是来自IBIT、富达旗下FBTC的再投资，还是新增资金，但资金流向才是关键。

接下来要看什么

接下来一到三个月内，有三件事值得关注。

首先，每周资金流入排名。如果MSBT在顶级公司中规模最小，却能持续位列前三，那么资金迁移的理论就成立。其次，IBIT的资金流动数据。如果IBIT的资金流动持续放缓，而MSBT的资金流动却在攀升，这将是最明显的信号。第三，摩根士丹利顾问的指导意见。如果内部研究开始侧重于费用比较，那么资金涌入的速度将会更快。

MSBT在2026年不会撼动IBIT的地位。贝莱德的领先优势高达数百亿美元。但费用和分红的组合使摩根士丹利成为第一个真正对现有霸主地位构成结构性威胁的公司。 比特币 自ETF诞生以来，它们一直面临着各种挑战。这才是ETF诞生之初的真实写照，也是它值得关注的原因。

来源：

• 运气 — 上线首日报道、Balchunas 跻身前 1% 排行榜、Coinbase 和 BNY Mellon 的托管结构、 Ethereum 以及 索拉纳 信托备案文件。
• 雅虎财经 — 摩根士丹利拥有 16,000 名顾问和 9.3 万亿美元的客户资产，Nate Geraci 的分销评论，E*Trade 的推广计划。
• CryptoPotato 巴尔丘纳斯“可以说是最大的 比特币 自成立以来推出的ETF数量最多”，首年资产管理规模预计达5亿美元，HODL15Capital 430 BTC 第一天的买入数据。
• Bitcoin.com新闻 — 费用结构明细、授权参与者（Jane Street、Virtu、麦格理银行）、摩根士丹利729亿美元的第三方投资 比特币 ETF上市前持仓。
• SoSoValue 现货比特币 ETF 追踪器 — 实时资产管理规模 (AUM)、净值 (NAV) 和流量数据，涵盖整个 U.S. 点 比特币 ETF类别。