神秘公司持有价值 436 亿美元的贝莱德比特币 ETF——除此之外别无其他

一家名为Laurore Ltd.的香港公司此前鲜为人知，近日却出现在美国证券交易委员会（SEC）的备案文件中，成为贝莱德旗下iShares比特币信托（IBIT）最大的新股东之一，持有价值约436亿美元的IBIT股份，其投资组合中别无其他。这一消息引发了外界的强烈猜测，人们纷纷质疑这是否是中国资本通过美国监管产品流入比特币市场的后门，以及该公司是否与去年10月的比特币闪崩事件有关。

Laurore有限公司是哪家公司？

根据1月28日向美国证券交易委员会提交的13F表格，截至2025年12月31日，Laurore持有IBIT 8,786,279股股票。这约占该ETF总流通股的0.65%，使其成为2025年第四季度新增的最大股东。该文件由公司董事张辉签署。

Laurore公司没有网站，此前也未见任何媒体报道，几乎没有任何数字足迹。其注册地址位于香港中环交易广场二期2907-8室，这是一座著名的办公大楼，通常被对冲基金和金融公司使用。“有限公司”的结构表明该公司可能在开曼群岛或英属维尔京群岛注册成立，这是希望跨境开展业务但又希望保持所有权私密性的实体常用的做法。

真正引人注目的是，IBIT是Laurore的唯一持仓。没有其他股票，没有对冲，也没有分散投资。这个投资组合看起来像是专门为纯粹的比特币交易而构建的。

鉴于IBIT目前的交易价格约为38美元，该持仓目前的价值约为334亿美元。假设该公司仍持有全部股份，则较季度末的估值下降了24%。该文件反映的是季度末的情况，但并未透露何时购入股份，也未说明此后是否出售过任何股份。

分析人士为何对中美关系发出警告？

ProCap Financial首席投资官兼Bitwise顾问Jeff Park于2月17日首次披露了这份文件。他将“张辉”描述为中国版的“约翰·史密斯”，这个名字非常常见，足以用作掩护身份。Park称该结构是“披着机构外衣的436亿美元比特币投资工具”，并表示这可能是中国机构资本通过受监管的美国ETF进入比特币市场的早期迹象。

核心问题在于 Laurore 是否成为中国大陆资金流入的渠道。直接持有和交易比特币在中国大陆仍然被禁止，但香港的监管环境则宽松得多。这种监管差异为邻近中国大陆的投资者搭建了一座天然的桥梁，使他们能够通过 IBIT 等低费用、高流动性的产品投资比特币，而无需承担直接托管或通过灰色市场交易的风险。

DeFi Development Corporation（纳斯达克股票代码：DFDV）的首席投资官帕克·怀特（Parker White）更进一步指出，Laurore 似乎是香港对冲基金郝顾问管理公司（Hao Advisors Management）的全资子公司，理由是两家公司地址相同且签字人姓名重叠。帕克对此提出反驳，指出在同一栋楼内共享办公空间并不一定意味着拥有共同所有权。当另一位评论者提出这可能只是一个注册地址，实际上并没有人在那里办公时，帕克回复道：“答对了。”郝顾问管理公司与 Laurore 之间的联系依然存在。 未经证实.

劳罗尔事件与十月股灾有关吗？

这一时机并非无人察觉。劳罗尔的仓位是在2025年第四季度建立的，该季度始于10月1日，而就在同一个月，比特币闪崩导致杠杆仓位在一天之内蒸发了190亿美元。10月10日，特朗普宣布对中国进口商品加征100%关税后，比特币价格在短短40分钟内从约12.2万美元暴跌至10.5万美元，引发了加密货币市场的连锁清算。

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怀特注意到了重叠之处，但并未直接指责任何人，之后他发帖称：“我不太认为他们就是那家爆仓的香港基金。”由于总统日假期，原定于情人节提交的调查报告截止日期延至2月17日，但最终并未找到任何确凿证据将任何特定实体与此次崩盘联系起来。

怀特特别指出了另一项发现：主要期权做市商在第四季度“通过买入看涨期权和看跌期权，大幅增加了对IBIT的波动率多头敞口”。他列举了Jane Street、SIG、IMC、Citadel和Marex等机构的持仓规模增长，其中摩根大通的看涨期权持仓增长了690%，巴克莱银行增长了102%。仅Jane Street一家就在第四季度增持了710万股IBIT股票，使其总持仓达到2030万股，价值约7.9亿美元。怀特暗示“另一方可能存在大量空头头寸”，但目前的13F规则并不要求报告期权空头头寸。

这是更大模式的一部分吗？

Laure 并不是第一家大量投资美国比特币 ETF 的香港机构，但并非所有这些公司都同样神秘。

由火币创始人李林创立的Avenir集团是亚洲最大的机构比特币ETF持有者，截至2025年第三季度，持有约1830万股IBIT，价值超过10亿美元。与Laurore不同，Avenir是一家面向公众的公司，在五个国家设有办事处，拥有自己的网站，并定期接受媒体采访。李林近期还与分时资本、HashKey集团和美图创始人蔡文生共同筹集了10亿美元，用于推出专注于以太坊的信托基金。

另一家香港公司永荣资产管理也持有少量IBIT股份。彭博ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯指出，由于美国ETF费用低廉、交易量大，对国际投资者而言已变得“极具吸引力”，因此未来可能会有更多境外ETF涌现。

尽管北京方面坚持其反加密货币立场，但这些举措与香港大力推进数字资产基础设施建设（包括牌照框架和代币化试点）的战略相符。

这对比特币意味着什么？

IBIT的总净资产已超过64.8亿美元，成为有史以来增长最快的ETF之一。但第四季度财报显示情况喜忧参半。尽管Laurore成为主要的新买家，Jane Street也增持了54%的股份，但高盛却将其IBIT的配置削减了约40%，不过其持仓仍接近10亿美元。

如果中国机构资本确实通过 Laurore 等机制流入比特币，情况就变得复杂了。一方面，这增加了流动性，表明那些此前无法直接接触加密货币的资金池也产生了需求。另一方面，缺乏透明度引发了人们对这些资金流入的真实规模以及幕后推手的质疑。

正如朴槿惠所说，这看起来像 比特币 为那些“无法直接持有比特币”的投资者提供投资渠道。未来提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件应该会告诉我们，Laurore 究竟是个特例，还是我们注意到的第一个案例。

来源：

• 该座 — 关于 Laurere 13F 文件详情、股份数量和当前估值的原创报道
• CCN — Samson Mow 和 Matt Hougan 对 Jeff Park 的分析及业内人士的反应进行了报道
• CryptoSlate — 报道Avenir Tech、Yong Rong和Eric Balchunas对美国ETF吸引力的评论
• Bitcoinist — 帕克·怀特的郝顾问理论、杰夫·帕克的反驳以及注册地址讨论
• Cryptopolitan — 分析 Laurere 第四季度业绩与 10 月 4 日崩盘时间线和期权做市商活动之间的联系
• 奔放 — 报道朴槿惠的资本外逃猜测和离岸结构分析
• CoinGecko — 对10月10日闪崩机制和190亿美元清算事件的全面分析