Tether停止支持与人民币挂钩的稳定币：原因何在？

20二月， 系链 停止支持其离岸人民币挂钩稳定币，CNH₮（也称为 CNHT）。

CNH₮于2019年推出，旨在为加密货币交易者提供离岸人民币（CNH）的交易机会。然而，与Tether的旗舰产品不同的是， USDT代币CNH₮从未达到过显著的交易量或市场深度。

Tether公司宣布将立即停止发行新的CNH₮代币。该公司表示，此举是对其产品组合中未充分利用的数字资产进行更广泛审查的一部分。

导致停产的主要原因是什么？

需求低迷是导致停产的主要原因。CNH₮ 看到 有限的交易活动 交易所和去中心化金融平台之间的集成度极低。

与全球交易量始终位居前列的数字资产USDT相比，CNH₮仍属于小众产品。市场数据显示，其流动性不足以支撑持续的运营支持。

Stablecoin 发行方需要承担基础设施、合规和维护成本。当代币无法达到可持续的规模时，持续支持就会变得效率低下。在这种情况下，CNH₮ 仅占 Tether 稳定币总供应量的一小部分。

行业分析师指出，稳定币发行方通常会淘汰低效代币，以便将资源集中于交易量更高的产品。随着竞争加剧和监管标准收紧，这种模式在整个行业中屡见不鲜。

中国相关法规如何影响了这一决定？

来自中国的监管压力是另一个重要因素。

中国人民银行（央行）曾多次发出警告： 未经授权的人民币挂钩稳定币 以及代币化的现实世界资产。当局禁止在国内使用此类工具，并对为境外发行人提供便利的中介机构处以罚款。

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中国的监管框架旨在限制系统性金融风险，并对货币发行保持严格控制。虽然经国家批准的数字资产项目可以在监管下进行，但私人发行的人民币挂钩代币则面临着巨大的合规障碍。

尽管 CNH₮ 的目标市场是离岸人民币市场而非在岸人民币市场，但监管的不确定性降低了其实际应用价值。对于交易所和机构合作伙伴而言，合规风险仍然是核心考量因素。

CNH₮持有者会怎么样？

Tether概述了一个结构化的逐步结束流程。

立即行动：
截至 2026 年 2 月 20 日，Tether 停止铸造和发行新的 CNH₮ 代币。

兑换期限：
根据 Tether 的服务条款，现有 CNH₮ 持有者可在一年内（至 2027 年 2 月 20 日）赎回 CNH₮。此日期之后，赎回支持将终止。该公司表示将在截止日期前发布最终通知。

建议用户通过 Tether 官方渠道兑换代币。若未在截止日期前完成兑换，可能会导致无法再次兑换。

鉴于 CNH₮ 的流通供应量较小且交易所覆盖范围有限，分析师预计不会对更广泛的加密货币市场造成重大干扰。

这对稳定币市场意味着什么？

此次停止发行反映了稳定币领域持续的整合。发行方越来越重视流动性、合规性和运营效率。

Tether 仍然是 USDT 的发行方，USDT 是市值最大的与美元挂钩的稳定币。该公司似乎正在将资源重新分配到交易量更大、长期流动性更强的产品上。

该决定也凸显了非美元稳定币面临的挑战。尽管与美元挂钩的代币在全球加密货币交易对中占据主导地位，但其他货币的稳定币往往难以获得类似的网络效应。

在货币管制严格的地区，例如中国，与法定货币挂钩的稳定币面临监管壁垒，限制了其普及。因此，发行方可能会重新考虑与受严格管制的法定货币挂钩的产品。

市场观察人士指出，CNH₮的退市不太可能引发系统性风险。其约2.57万美元的市值在全球稳定币供应量中所占份额微乎其微。

这如何反映更广泛的行业趋势？

稳定币发行机构如今面临着日益严格的全球监管。多个地区的监管机构正在制定相关框架，以解决储备透明度、反洗钱控制和跨境支付等问题。

在此背景下，维持低需求代币会增加成本，却没有相应的实用价值。CNH₮ 的退市标志着公司将重点放在规模化和监管合规上。

对于寻求人民币敞口的交易者而言，其他选择可能包括其他稳定币、离岸金融工具或传统法币替代品。然而，每种选择都涉及特定司法管辖区的合规性问题。

稳定币行业正朝着资产种类更少、流动性更高、监管地位更明确的方向发展。

结语

Tether决定停止CNH₮代币的交易，是出于对代币普及度、流动性和监管风险的务实考量。该代币规模有限，且中国对人民币挂钩数字资产的限制性立场，降低了其市场生存能力。 

通过停止发行新币并提供为期一年的赎回窗口，Tether 实施了有序的退出流程。此举强化了整个行业向高流动性、符合监管和运营标准的稳定币转型趋势。

来源：

• 路透社中国禁止未经授权在境外发行与人民币挂钩的稳定币
• Tether博客宣布停止对 CNH₮ 稳定币的支持
• Coindesk中国扩大加密货币打击范围，将稳定币和资产代币化也纳入其中。