什么是稳定币以及它们如何运作？

稳定币：基础知识

稳定币是加密货币世界中一种特殊的数字货币。与 比特币 稳定币的价格波动较大，而稳定币则试图始终保持其价值不变。它们的价值与美元等常规货币，有时也与黄金等其他货币的价值相同。

这些数字货币帮助人们将加密货币用于日常事务。当价格保持不变时，人们可以更轻松地购物、储蓄或向其他国家/地区汇款，而不必担心货币突然贬值。

目前数据显示，所有稳定币的总市值已超过 228 亿美元。随着越来越多的个人和企业开始使用稳定币，这一数字还在持续增长。

稳定币的类型

稳定币根据其维持价值稳定的方式分为不同类型。每种类型都有各自的运作方式，并各有优缺点和风险。

法币支持的稳定币

法币支持的稳定币是最常见的类型。对于每枚数字货币，公司都会在银行账户中保留一美元（或其他货币）。这使得它们很容易理解。

例如：

• 系绳（USDT）：最大的稳定币，市值为 142,187,269,265 美元
• 美元硬币（USDC）：第二大稳定币，市值为 55,626,716,357 美元，由 Circle 和 Coinbase 管理
• 第一个数字美元（FDUSD）：受监管的稳定币，市值为 2,096,422,342 美元

法币支持的稳定币运作方式简单直接。当你给公司 1 美元时，他们会给你 1 个稳定币。当你想取回你的美元时，你把稳定币给他们，他们再给你 1 美元。公司需要在其账户中保留足够的资金来匹配他们发行的所有稳定币。

加密支持的稳定币

加密货币支撑的稳定币使用其他加密货币而非常规货币作为支撑。由于加密货币的价值波动剧烈，这些稳定币需要额外的加密货币作为支撑，以确保其安全。

最著名的例子包括：

• 戴：由 MakerDAO 创建的加密货币支持的稳定币，市值为 5,364,165,554 美元。注意：2024 年 XNUMX 月，MakerDAO 更名为 Sky，并开始将 DAI 升级为 USDS （DAI 和 USDS 的兑换比例为 1:1）
• 流动性美元 (LUD)：一种去中心化的借贷协议，允许你以 Ethereum 用作抵押品
• SUSD：由 Synthetix 协议发行的稳定币，由 SNX 代币支持

这种被称为超额抵押的机制有助于防范加密货币价格大幅下跌。例如，你可能需要存入价值 150 美元的以太坊，才能获得价值 100 美元的加密货币稳定币，例如 LUSD。

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算法稳定币

算法稳定币不使用支持资产，而是利用计算机程序自动增加或减少流通中的货币来控制价格。

例如，如果价格高于 1 美元，程序就会发行更多代币来降低价格。如果价格低于 1 美元，程序就会减少代币数量来提高价格。

例如：

• 传真：部分算法稳定币，部分由抵押品支持，部分由算法稳定
• 埃塞娜·USDe：一种较新的稳定币，市值为 5,857,843,591 美元，采用 Delta 中性策略
• 做DJ：Cardano 的超额抵押算法稳定币

最臭名昭著的算法稳定币是 Terra 的 UST，它于 2022 年 XNUMX 月崩盘，凸显了这种方法的风险。最近的数据显示，许多较新的算法稳定币采用部分支持资产的混合模型来降低这些风险。

商品支持的稳定币

一些稳定币以黄金或白银等实物商品为支撑。这些稳定币的价值与特定数量的商品相同。

例如：

• 帕克斯金（PAXG）：每个代币代表一金衡盎司黄金
• 系绳金（XAUT）：也有实物黄金支持

稳定币如何运作

“锚定”（将加密货币的市场价值与外部参考挂钩）是指稳定币如何保持其相对于其他资产的价值稳定。不同类型的稳定币使用不同的方法来维持这种锚定。

储备管理

法币支持的稳定币通过谨慎的储备管理来维持其锚定汇率。发行稳定币的公司必须：

1. 保留足够的资产
2. 允许人们将稳定币兑换为支持资产
3. 定期发布储备报告

2024 年 XNUMX 月，Circle (USDC) 等主要稳定币发行商开始发布其储备的每日证明，以提高透明度。

抵押率

加密货币支撑的稳定币使用抵押率来维持其锚定汇率。由于加密货币价格波动较大，这些系统需要超额抵押。

例如，在 LUSD 或 sUSD 等加密货币支持的稳定币系统中，如果抵押品价值下跌过多，系统将自动出售抵押品以维持锚定汇率。用户必须保持最低抵押率，通常在 150% 左右。

算法供应调整

算法稳定币利用供需机制来维持其锚定汇率。虽然设计各不相同，但它们通常依赖于根据市场情况自动调整货币供应量。

许多算法稳定币采用双代币模型：

1. 稳定币本身
2. 吸收波动性的二级代币

在这个模型中，当稳定币的价格高于锚定汇率时，就会创建新的稳定币，并通常会分配给二级代币的持有者。当价格跌破锚定汇率时，系统会创造激励措施（例如套利机会或直接奖励）来减少稳定币的供应。

然而，并非所有算法稳定币都使用二级代币。有些算法稳定币纯粹依靠供应调整、利率机制或其他经济激励来维持其挂钩，而无需单独的波动吸收资产。

实际用途

稳定币在数字经济中有许多实际用途：

在加密货币交易所进行交易

稳定币在交易所作为交易对，例如 Binance 和 Coinbase。在市场波动期间，交易者可以将资金转移到稳定币中，而不必兑换回传统货币。

最近的交易数据显示，超过 70% 的加密货币交易量涉及稳定币对。

跨境支付与普惠金融

通过银行进行国际汇款可能既慢又贵。稳定币则提供了一种更快捷、更便宜的选择。用户可以将当地货币兑换成稳定币，几分钟内即可汇至世界任何地方，收款人也可以将其兑换回当地货币。

像 Stellar 这样的公司正在与稳定币发行商合作，以提高国际支付的效率。

在货币不稳定或银行服务受限的国家，稳定币为日常交易提供了另一种选择。它们提供了一种避免本币通胀的方法，同时又能保持稳定的交易媒介。这种金融包容性使得稳定币在经济不稳定或大量人口没有银行账户的地区尤为重要。

去中心化金融（DeFi）应用

稳定币是许多去中心化金融的基础（DEFI) 区块链网络上的应用。目前稳定币市场总额已超过 228 亿美元，这些资产在 DeFi 生态系统中扮演着几个关键角色：

• 借贷: 像 Aave 这样的平台， 金星和 Compound 允许用户通过存入稳定币来赚取利息，或者使用稳定币抵押其加密资产来借款
• 流动资金拨备：稳定币在去中心化交易所和 Uniswap 等自动做市商的交易对中占了很大一部分， Pancakeswap
• 产量农业：DeFi 用户在各种协议中部署稳定币，以最大化回报，同时最小化价格波动风险
• 合成资产创造：稳定币作为创建股票、商品和其他金融资产合成版本的抵押品

根据 DeFi骆马目前，价值数十亿美元的稳定币被锁定在各种协议的智能合约中。如此高的利用率表明，稳定币已成为不断发展的DeFi经济的重要基础设施层。

挑战与风险

尽管稳定币有诸多好处，但它也面临着一些挑战：

监管审查

世界各国政府正在制定稳定币监管法规。美国金融稳定监督委员会 (FSOC) 在其 2024 年年度报告（于 2024 年 XNUMX 月发布）中将稳定币列为金融稳定的潜在风险。该报告对投资者失去信心后，稳定币可能面临快速撤资或“挤兑”的风险表示担忧。

随着2025年2025月新政府上任，监管方式可能会有所变化。XNUMX年XNUMX月提出的最新立法提案，例如众议员弗伦奇·希尔和参议员辛西娅·卢米斯提出的法案，侧重于监管而非限制稳定币，要求美国发行机构维持一对一储备并遵守反洗钱规则。

监管机构仍然担心：

1. 储备透明度和充足性
2. 消费者保护
3. 金融稳定影响
4. 洗钱风险

集中关注

许多流行的稳定币都由中心化公司管理。这违背了加密货币去中心化的理念。因此，用户必须信任这些公司：

• 保持适当的储备
• 确保资金安全
• 允许赎回

最近创建更加去中心化的稳定币的努力旨在解决这些问题。

脱钩事件

有时稳定币会失去与支持资产的挂钩。2022 年 1 月，Terra 的 UST 就发生了戏剧性的变化，在短短几天内从 XNUMX 美元跌至接近零。

即使是像 USDT 这样成熟的稳定币，在市场压力下也会暂时偏离 1 美元的挂钩汇率，但很快就会恢复。

中央银行数字货币（CBDC）

许多央行正在开发自己的数字货币。这些政府支持的数字货币可能会对现有的稳定币构成强劲的竞争。

欧洲央行已进一步推进数字欧元的筹备工作，该工作于2023年2024月启动，此前该阶段已结束为期两年的调查。到2026年底，欧洲央行已着手完成规则手册的制定，并选定了构建必要平台和基础设施的供应商。欧洲央行执委会成员近期发表声明，强调优先发展数字支付，以确保货币作为公共产品，并增强欧洲的竞争力。然而，官方发布的时间表仍需谨慎，可能延续至XNUMX年或更晚，具体发行时间需等待欧盟成员国和欧洲议会的批准。

与此同时，中国数字人民币的公共使用已有限，尽管日常使用仍占中国数字支付生态系统的一小部分，该生态系统目前由支付宝和微信支付主导。近期进展包括推动更广泛的国内和国际应用，并努力将电子人民币整合到跨境平台，例如与国际清算银行合作的多央行数字货币项目mBridge。

结语

稳定币通过提供价格稳定性解决了加密货币世界的一个关键问题。稳定币有多种类型，包括法币支持型、加密货币支持型、算法支持型和商品支持型。

这些数字资产在加密货币生态系统及其他领域发挥着重要作用，从交易到跨境支付，再到支持去中心化金融应用。

尽管稳定币面临着监管监督和中心化担忧等挑战，但它们的采用率和重要性仍在持续增长。稳定币的总市值超过 228 亿美元，用例不断扩展，是连接传统金融和新兴数字经济的重要桥梁。

随着技术和监管的成熟，稳定币已成为新金融格局的基本组成部分。