何时才能真正明朗起来？

参议院银行目前的目标是在5月11日那一周进行加价。 数字资产市场澄清法案这是迄今为止加密货币市场结构法案最明确的日程安排信号。然而，该法案能否最终在参议院获得通过，与众议院版本达成一致，并在2026年送交特朗普总统签署，则是一个更加难以预测的问题，大多数专家的估计都接近五五开。

Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn (@无形币）在 4 月 22 日的一份报告中将赔率定为“大约 50-50”。 多元市场 交易员们略显悲观，2026年到期合约的交易比例在2月份从82%暴跌后，目前在38%至49%之间波动。TD Cowen分析师Jaret Seiberg则认为这一比例更低，仅为三分之一。

账单是什么？它存放在哪里？

《CLARITY法案》是最雄心勃勃的。 U这是迄今为止美国起草的加密货币立法。它将大多数代币归类为“数字商品”，由美国商品期货交易委员会（CFTC）监管，而证券发行仍由美国证券交易委员会（SEC）负责，从而实现了管辖权的分割。它为交易所和中介机构建立了注册框架，并纳入了对……的保护措施。 DEFI 这些协议通过沿用自《区块链监管确定性法案》的条款，保护非托管开发者，并与单独的协议并行运作。 GENIUS 积极参与稳定币交易。

2025年7月17日，众议院以294票赞成、134票反对通过了该法案，这是一次强有力的两党合作投票。参议院于9月18日收到该法案，并将其提交给银行、住房和城市事务委员会。参议院农业委员会的平行版本于1月份以12票​​赞成、11票反对获得通过。

该法案距离总统签署生效还有五大障碍：

• 参议院银行委员会审议
• 参议院全体60票通过
• 与参议院农业版的协调
• 与众议院版本的和解
• 总统签名

为什么现在赔率趋于稳定？

过去一周的语气转变十分显著。参议员辛西娅·卢米斯（@SenLummis）告诉 比特币 2026 年会议周一表示：“我们将在 5 月份审议《CLARITY 法案》。我们将最终完成它。”

参议员汤姆·蒂利斯（@SenThomTillis负责最终稳定币收益率文本的议员本周在国会山对记者表示，该法案“已准备好进行听证”。他计划要求参议院银行委员会主席在参议院复会后尽快安排审议，并将收益率相关条款“提前四到五天”公布。

最引人注目的一篇文章来自白宫加密货币顾问帕特里克·维特（Patrick Witt）（@patrickjwitt本周，维特在一个小组讨论会上表示：“回溯到六个月前，我们大概有12到15期杂志。现在，我们估计只有两三期了。”维特称…… stablecoin 他表示，这项妥协方案“持久有效”，并称其他障碍已在幕后悄悄清除。“一旦《CLARITY法案》获得通过，这个行业将会像火箭一样腾飞。”

财政部长斯科特·贝森特（@SecScottBessentRipple 首席执行官 Brad Garlinghouse 已公开将目标定于 2026 年春季。@bgarlinghouse此前将4月定为现实最后期限的摩根大通分析师已将预期时间下调至5月。摩根大通分析师称，年中通过联邦储备系统将是数字资产的积极催化剂。

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究竟是什么阻碍了它？

几个月来，稳定币收益之争一直是谈判的焦点。今年3月，由白宫斡旋达成的蒂利斯-阿尔索布鲁克斯妥协方案禁止“仅因持有”而支付的被动收益，但允许与支付、转账或实际使用挂钩的、定义明确的基于活动的奖励。

Coinbase 最初对该框架有所抵触，但在 Bessent 的压力和 CEO Brian Armstrong 的公开支持下，于 4 月 10 日改变了立场（@brian_armstrong4月8日，白宫经济顾问委员会发布的一份报告削弱了银行业游说团体的核心论点。该报告指出，全面禁止提高收益率只会使银行贷款增加2.1亿美元，仅占贷款总额的0.02%，却会给消费者造成约8亿美元的损失。美国银行家协会和包括北卡罗来纳州银行家协会在内的各州级团体仍在敦促蒂利斯彻底取消收益率条款。

除了稳定币收益率之外，Galaxy 还指出了一些正在进行的争议：DeFi 条款、锁定银行委员会中每一位共和党人的投票、涵盖官员个人加密货币持有的道德规则，以及非托管开发者保护的确切范围。

日历实际允许哪些内容？

悲观者的论点建立在简单的算术之上。2026年参议院大约还有13周的议事时间，但扣除5月21日的阵亡将士纪念日、8月的休会期以及11月中期选举前的准备时间后，实际议事时间将缩短至9到10周左右。这13周的时间足以完成法案的审议、60票的全体投票、两次预算协调以及签署仪式。

参议员伯尼·莫雷诺（@berniemoreno）对时机风险的表态最为直白。他在4月22日发表讲话时警告说，如果没有 运动 到五月底，该法案可能被无限期搁置。卢米斯进一步阐述了其长期后果，指出如果本届国会完全缺席，全面的加密货币市场结构规则的制定可能会被推迟到2030年。

特朗普总统也对银行业游说团体施加了压力。在最近一份针对反对收益率妥协方案的机构的声明中，他表示，政府不会允许他们“破坏我们的加密货币稳定性”，并警告说，“如果《CLARITY法案》不通过，加密货币领域将落入中国手中。”

那么它究竟何时才会过去呢？

如果银行委员会在5月11日那周继续审议，且稳定币收益率条款保持不变，那么在8月休会前进行全体投票就成为可能。一旦错过这个机会，情况就会迅速变得非常糟糕。

市场已经消化了这一情况。Polymarket的持仓比例在两个月内从82%跌至50%以下，反映了自2月份以来所有未能按时完成的案例。Galaxy、TD Cowen和Kalshi的持仓比例都集中在30%到50%之间。

5月11日那一周值得密切关注。

来源：

• Congress.gov HR 3633号法案（即《CLARITY法案》）的官方行动记录
• Galaxy Digital 50月22日，Alex Thorn发布研究报告，估计2026年法案通过的几率约为50%。
• 福克斯商业新闻 据蔡斯·威廉姆斯报道，蒂利斯参议员4月29日在国会山发表讲话，确认审议工作已准备就绪，可以安排进行。
• 各种 X 账户 卢米斯、维特、莫雷诺、贝森特、加林豪斯和特朗普的语录